Định giá chiết khấu dòng tiền

Nói ngắn gọn

DCF (discounted cash flow, chiết khấu dòng tiền) định giá doanh nghiệp bằng cách ước lượng dòng tiền tự do trong tương lai, rồi quy về giá trị hôm nay bằng một tỷ lệ chiết khấu phản ánh rủi ro. Tiền nhận được càng xa và càng rủi ro thì hôm nay càng đáng ít.

Tính bằng số cụ thể

Một công ty dự kiến tạo ra dòng tiền tự do 2 tỷ năm thứ nhất, 4 tỷ năm thứ hai, 6 tỷ năm thứ ba. Với tỷ lệ chiết khấu 30% (mức rủi ro cao của startup), giá trị hiện tại của ba khoản lần lượt khoảng 1,54 tỷ, 2,37 tỷ và 2,73 tỷ, cộng lại khoảng 6,6 tỷ. Phần lớn giá trị còn lại thường nằm ở "giá trị cuối kỳ" sau năm thứ ba, tính bằng một giả định tăng trưởng dài hạn.

Cách tính mỗi năm: dòng tiền chia cho (1 cộng tỷ lệ chiết khấu) mũ số năm. Ví dụ năm thứ hai: 4 tỷ chia 1,3 mũ 2, tức 4 chia 1,69, khoảng 2,37 tỷ.

Vì sao ít dùng cho startup giai đoạn sớm

• Dòng tiền những năm đầu thường âm, và gần như toàn bộ giá trị nằm ở giả định xa trong tương lai.
• Đổi tỷ lệ chiết khấu hoặc tốc độ tăng trưởng vài điểm phần trăm là kết quả thay đổi rất lớn.
• Nhà đầu tư giai đoạn sớm thường dùng phương pháp VC, chấm điểm hoặc mặt bằng giao dịch tương tự.

DCF hữu ích hơn khi doanh nghiệp đã có lãi ổn định, hoặc dùng để kiểm tra xem các giả định trong mô hình tài chính có hợp lý không. Bài định giá startup bằng DCF và các phương pháp khác có hướng dẫn chi tiết kèm mẫu.