Phương pháp VC

Nói ngắn gọn

Phương pháp VC (VC method) định giá startup bằng cách đi ngược từ giá trị kỳ vọng khi exit: ước lượng công ty đáng giá bao nhiêu sau 5 tới 7 năm, chia cho mức lợi nhuận nhà đầu tư cần đạt, rồi điều chỉnh cho phần bị pha loãng ở các vòng sau.

Đây là cách nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm thực sự nghĩ trong đầu, nên hiểu nó giúp bạn đoán trước họ sẽ phản ứng thế nào với định giá bạn đưa ra.

Tính bằng số cụ thể

• Bước 1, giá trị khi exit: dự kiến năm thứ 6 doanh thu 200 tỷ, công ty cùng ngành được mua với bội số khoảng 3 lần doanh thu. Giá trị exit khoảng 600 tỷ.
• Bước 2, mức lợi nhuận mục tiêu: quỹ ở giai đoạn sớm thường cần khả năng thu về 10 tới 30 lần trên mỗi khoản, vì phần lớn khoản sẽ thua. Lấy 20 lần.
• Bước 3, giá trị sau tiền hôm nay: 600 tỷ chia 20 bằng 30 tỷ.
• Bước 4, điều chỉnh pha loãng: nếu các vòng sau dự kiến pha loãng tổng cộng 40%, phần sở hữu quỹ mua hôm nay chỉ còn 60% khi exit. Định giá sau tiền điều chỉnh: 30 tỷ nhân 0,6 bằng 18 tỷ.

Nếu quỹ bỏ 3 tỷ, định giá trước tiền là 18 tỷ trừ 3 tỷ, tức 15 tỷ, và quỹ sở hữu 3 chia 18, khoảng 16,7%.

Điểm mạnh và điểm yếu

Điểm mạnh: buộc cả hai bên nói về cùng một câu hỏi, công ty này có thể lớn tới đâu. Điểm yếu: kết quả rất nhạy với giả định. Đổi bội số exit từ 3 lên 5 lần là định giá tăng gần gấp đôi. Vì vậy nó nên dùng cùng các cách khác như chấm điểm hay Berkus, không đứng một mình.