Cổ tức tích luỹ

Nói ngắn gọn

Cổ tức tích luỹ là mức cổ tức hằng năm dành cho cổ phần ưu đãi, ví dụ 8% số vốn đầu tư, nhưng không trả bằng tiền mỗi năm. Số tiền này được cộng dồn, và nhà đầu tư nhận cùng lúc với quyền ưu tiên thanh toán khi công ty được bán.

Hiệu quả của nó là tăng lợi nhuận của nhà đầu tư mà không thay đổi con số định giá trên giấy. Vì vậy nó là một trong những điều khoản cần quy đổi ra tiền khi so sánh các term sheet.

Ví dụ bằng số cụ thể

Quỹ đầu tư 10 tỷ đồng cho 25% cổ phần, có ưu tiên thanh toán 1 lần không tham gia và cổ tức tích luỹ 8% một năm, không tính lãi kép. Năm năm sau công ty được bán với giá 40 tỷ.

Bốn tỷ đồng chuyển từ túi founder sang quỹ, trong khi con số định giá trên term sheet không đổi.

Phân biệt với cổ tức "khi được công bố"

Nhiều term sheet có câu "cổ phần ưu đãi được nhận cổ tức khi hội đồng quản trị công bố". Đây là điều khoản mang tính bảo vệ: thực tế không ai kỳ vọng startup trả cổ tức, và hội đồng quản trị sẽ không công bố. Loại này gần như vô hại. Loại cần đọc kỹ là cổ tức tự động cộng dồn, không cần ai công bố.

Theo các nhà đầu tư thiên thần có kinh nghiệm, kết hợp cổ tức tích luỹ với ưu tiên thanh toán có tham gia là điều khoản bất thường và có thể bị coi là lạm dụng.

Sai lầm thường gặp

• Đọc lướt vì nghĩ startup sẽ không bao giờ trả cổ tức. Cổ tức tích luỹ không cần công ty có tiền, nó chỉ chờ tới ngày bán công ty.
• Không hỏi lãi kép hay lãi đơn. Với lãi kép 8% trong 7 năm, 10 tỷ sinh ra khoảng 7,1 tỷ cổ tức thay vì 5,6 tỷ.