Bội số EBITDA

Nói ngắn gọn

Bội số EBITDA (EV/EBITDA) là giá trị doanh nghiệp chia cho EBITDA 12 tháng gần nhất. Lấy bội số của các doanh nghiệp tương tự nhân với EBITDA của công ty bạn sẽ ra một khoảng giá trị doanh nghiệp tham chiếu.

Cách này hợp với công ty đã có lãi ổn định ít nhất vài quý liên tiếp. Startup còn lỗ thì EBITDA âm, nhân bội số không ra kết quả có nghĩa, nên thường dùng bội số doanh thu thay thế.

Ví dụ bằng số

Một chuỗi bán lẻ có EBITDA 12 tháng là 3 tỷ đồng. Các công ty bán lẻ niêm yết trên HOSE có EV/EBITDA từ 6 đến 12 lần. Giá trị doanh nghiệp tham chiếu nằm trong khoảng 18 đến 36 tỷ. Vì công ty nhỏ hơn và cổ phần khó bán lại hơn công ty niêm yết, nhà đầu tư thường trừ thêm một khoản chiết khấu, ví dụ 30%, còn khoảng 12,6 đến 25,2 tỷ trước khi cộng tiền mặt và trừ nợ.

Công ty bạn đứng ở đâu trong khoảng

• Nửa trên: tăng trưởng nhanh hơn nhóm so sánh, biên EBITDA cao hơn, khách hàng phân tán, không phụ thuộc vài khách lớn.
• Nửa dưới: tăng trưởng chậm, lợi nhuận dao động theo mùa, phụ thuộc một hai hợp đồng lớn hoặc vào chính người sáng lập.

Sai lầm thường gặp

• Dùng EBITDA kế hoạch năm sau thay cho EBITDA 12 tháng đã thực hiện. Nhà đầu tư sẽ hỏi số đã có trong sổ sách.
• Để nguyên khoản thu chi bất thường một lần, ví dụ tiền thanh lý tài sản, làm EBITDA đẹp hơn thực tế.
• Lấy bội số của các thương vụ nước ngoài, nơi mặt bằng định giá khác hẳn Việt Nam.

Thử với số của bạn

Chọn thẻ "Đã có lãi ổn định" trong công cụ Định giá khi đã có doanh thu để định giá theo bội số EBITDA, kèm đối chiếu phương pháp VC.