Luật lũy thừa trong đầu tư mạo hiểm

Nói ngắn gọn

Luật lũy thừa (power law) mô tả cách lợi nhuận của đầu tư mạo hiểm phân bố: không đều quanh mức trung bình, mà dồn vào số rất ít công ty. Phần lớn khoản đầu tư lỗ hoặc chỉ hoà vốn, một hai công ty thắng lớn gánh lợi nhuận cho cả quỹ.

Lý do nằm ở hai đầu: một khoản đầu tư lỗ tối đa 1 lần số vốn, nhưng có thể lãi 50 đến 100 lần. Dữ liệu Correlation Ventures trên hơn 21.000 vòng gọi vốn tại Mỹ cho thấy gần 2/3 số vòng không thu hồi đủ vốn, chỉ khoảng 4% lãi trên 10 lần.

Ví dụ

Một quỹ rót 20 tỷ đồng vào mỗi công ty trong 10 công ty. Năm công ty đóng cửa, ba công ty trả lại khoảng 20 tỷ mỗi công ty, một công ty mang về 100 tỷ. Tổng thu khoảng 160 tỷ, chưa bằng 200 tỷ đã rót.

Chỉ cần công ty thứ mười tăng giá trị đủ lớn để mang về 500 tỷ, cả quỹ lãi gần 3 lần. Kết quả của quỹ phụ thuộc gần như hoàn toàn vào một khoản.

Sai lầm thường gặp

• Thuyết phục quỹ bằng việc công ty "an toàn, ít rủi ro". Với quỹ, công ty không thể lớn rất nhiều lần cũng là một khoản không giúp được danh mục.
• Nghĩ quy tắc 80/20 đã đủ mô tả. Dữ liệu Horsley Bridge cho thấy khoảng 6% khoản đầu tư tạo ra khoảng 60% lợi nhuận, lệch hơn nhiều.

Thử với số của bạn

Bài Toán học của quỹ VC có năm kịch bản danh mục bằng số và nguồn dữ liệu. Muốn biết công ty bạn có đường tới quy mô quỹ cần, bắt đầu từ Quy mô thị trường.