Vòng tăng giá

Nói ngắn gọn

Vòng tăng giá (up round) là vòng gọi vốn mà giá mỗi cổ phần cao hơn giá ở vòng trước. Ngược lại là vòng giảm giá.

Điểm cần nhớ: so sánh bằng giá mỗi cổ phần, không phải bằng con số định giá. Định giá có thể tăng gấp ba trong khi giá mỗi cổ phần chỉ tăng gấp đôi, vì số cổ phần đã tăng lên ở giữa hai vòng.

Ví dụ bằng số cụ thể

Vòng seed: định giá pre-money 30 tỷ đồng, công ty có 1.000.000 cổ phần, giá 30.000 đồng một cổ phần.

Giữa hai vòng, công ty mở quỹ ESOP và SAFE được chuyển đổi, số cổ phần pha loãng toàn phần tăng lên 1.500.000. Vòng Series A định giá pre-money 90 tỷ. Giá mỗi cổ phần là 90 tỷ ÷ 1.500.000 = 60.000 đồng.

Tiêu đề báo chí sẽ viết "định giá tăng gấp ba", nhưng với nhà đầu tư seed, cổ phần của họ chỉ tăng gấp đôi.

Vì sao vòng tăng giá quan trọng

Vòng tăng giá cho thấy công ty đã đạt cột mốc đủ để thị trường trả giá cao hơn. Nó giữ tinh thần đội ngũ, không kích hoạt điều khoản chống pha loãng, và giúp các vòng sau dễ hơn.

Đó cũng là lý do không nên đẩy định giá vòng đầu quá cao. Định giá vòng sớm cao làm hạn chế dư địa tăng giá và làm tăng khả năng phải gọi vòng giảm giá khi cần thêm vốn.

Sai lầm thường gặp

• So định giá hai vòng thay vì so giá mỗi cổ phần.
• Chấp nhận "vòng tăng giá trá hình": giá cổ phần cao hơn nhưng kèm ưu tiên thanh toán gấp 2 lần hoặc chứng quyền lớn, khiến giá trị thật của thương vụ thấp hơn vòng trước.